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煤炭行业:2018或扭亏为盈

[ 作者:金融界网 | 日期:2016年06月07日 | 浏览次]


过去一年,煤炭行业存在的问题较为突出。一方面,由产能过剩和需求不振导致的供需失衡;另一方面,由投资、去产能、管理低效导致的煤炭市场失去调节机制。另外,煤企相继出现的经营困境,如人员众多、社会负担重、负债高、成本大、煤价走低、现金回流周期长以及融资困难等问题愈发突出。 

发改委这次对于供给侧改革的各方面还是做了很详实具体的调查,包括财政部下发对于资金的支持政策。国家供给侧改革针对的重点就是国有煤矿脱困。而从政策角度来看,虽然具体规划尚未出台,但我认为今年还是以市场倒逼为主基调,来推进供给侧改革。 

目前进入煤炭消费的淡季,3月、4月电力供暖耗煤逐步结束,北方进入水电供应期,而供给端的改革还没有出台,只能讲是市场倒逼影响到供给面。我们认为短期内煤价会有支撑,包括动力煤、炼焦煤都有支撑,但是总体需求还是会有5%以内的降幅。 

对于国家会出台供给侧改革的哪些政策,我认为能直接落地推进的就是生产时间。如果对生产时间监控的话,会影响到16%以上的产量。这个还是要对现有的国有煤矿、民营煤矿进行监测和打破地方保护。我认为执行上肯定有一定出入,可能影响到10%左右,或者10%以下的产量,但不会太多。 

另外,根据各省出台的相关产能的改革目标,加上煤炭直接需求的下降因素,2017年如果煤炭产量能够大概控制在30-32亿吨,应该说市场会有一定程度的好转。 

因此,2016年供需不平衡情况将大大缓解,年末库存降到2亿吨以下。当然,这主要取决于大型国有煤矿对于减员、关闭煤矿这块的政策落实情况。今年煤炭价格仍然会有小幅下跌,5、6月应该是淡季,煤炭价格不会有明确的上涨,以及2017-2018年会有好转。此外,动力煤的产能释放情况或不容乐观。 

目前已经有7省市明确了未来3-5年内的煤炭产能压缩目标,合计4亿吨,占全国目标的80%,可见煤炭去产能响应力度之大。 

接下来我讲一下关于大家关心的2016年煤炭市场的预测,我基于以下四个预测因素考虑。 

一、2016年GDP增速6.7%,经济进一步放缓。 

二、在经济增速放缓,结构性调整的基础上,煤炭消费需求弹性负增长。 

三、2016年政策推进,矿井关闭上升至约1.5亿吨,新增产能缩减至约1亿吨。产能开始下降,产能过剩稍有缓解。也就是说,淘汰关闭加上大压小,2016年产能压缩5000万吨。 

四、核定产能后,煤企工作时间从330天下降至276天,减员分流130万人如期完成。 

在此基础上,基于地方政府和银行保护,2016年去产能目标将完成80%,即产能减少4000万吨,而工作时间减少后,产量降幅16.36%,并完成减员分流人员平均工资6万元/年。 

成本方面:煤企供给侧改革,2016年降成本仍是主题。企业内部减员分流、轮岗制等的实施、管理的提升、创新的节能,都将对煤炭行业生产成本线进行下调。对于外部,铁路运输成本,税费的进一步减免,都将利好于成本的下降。仅考虑减员分流一项,全国煤炭分流130万人,按6万/年工资计,共780亿元,按上面30.44亿吨,吨煤成本下降12.81元。 

价格方面:2016年煤炭供需矛盾大大缓解,但煤炭供求过剩基本面难以扭转,加上煤炭行业成本线的进一步下移,预计煤炭价格仍将呈下降态势,动力煤降幅20-25元/吨,炼焦煤降幅30-50元/吨。 

2017年,随关闭矿井增多,供需矛盾进一步减缓,煤炭价格平稳运行为主,在"L"型底部徘徊,煤炭企业进一步降本增效,企业亏损程度有所减弱。 

2018年,煤炭供需基本平衡,煤炭价格开始反弹,但不会出现大幅反弹,反弹幅度保持在工业平均利润增速水平,煤炭企业开始扭亏为盈。




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